Chất lượng lợi nhuận và dòng tiền

Mục tiêuPhân biệt lợi nhuận thật với lợi nhuận kế toán, và đọc vốn lưu động.

Lợi nhuận kế toán ghi nhận khi bán hàng, không phải khi thu tiền. Vì vậy cần so sánh dòng tiền từ hoạt động kinh doanh (CFO) với lợi nhuận sau thuế. Doanh nghiệp chất lượng có CFO xấp xỉ hoặc cao hơn lợi nhuận qua nhiều năm.

Số ngày phải thu

Phải thu bình quân ÷ Doanh thu × 365. Tăng nhanh: bán chịu nhiều hơn, khó thu tiền.

Số ngày tồn kho

Tồn kho bình quân ÷ Giá vốn × 365. Tăng nhanh: hàng khó bán, rủi ro giảm giá hàng tồn.

Số ngày phải trả

Phải trả bình quân ÷ Giá vốn × 365. Cao: tận dụng vốn của nhà cung cấp, thể hiện vị thế mạnh.

Dấu hiệu lợi nhuận kém chất lượng

• Lợi nhuận tăng đều nhưng CFO âm hoặc thấp hơn nhiều, kéo dài nhiều năm.
• Lợi nhuận từ hoạt động tài chính, thanh lý, hoàn nhập dự phòng chiếm phần lớn.
• Vốn hoá chi phí lãi vay, chi phí phát triển lớn bất thường.
• Khoản phải thu, ứng trước cho bên liên quan tăng mạnh.
• Chi đầu tư tài sản cố định liên tục vượt xa khấu hao mà doanh thu không tăng theo.